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第13部分（第1页）

也有可能是负面的。

巴菲特认为，如果只是单独使用价值法，那根本就是一句废话。

如果买股票不是因为这只股票有价值，那怎么还算得上是投资呢？或者，如果这只股票没有内在价值或者内在价值不高，却希望将来以较高的内在价值卖出去，这根本就是一种投机。

虽然这种投机行为并不违法，也不违背良心道德，可是巴菲特认为这和玩吹气球的游戏没什么两样。

毫无疑问，股票的成长性通常会对其内在价值产生正面影响，却不能保证就代表了内在价值。

如果上市公司把大笔资金投入到无法产生相应业绩的项目上去，成长性当然有了，可是内在价值不但不会提高，反而会减少。

所以，投资者一定要注意股票所在的行业、历年来的报酬率、是否有一个优秀的经营管理层、公司未来的发展前景等因素。

用巴菲特的话来说就是：“只有当每投入的1块钱可以在未来创造超过1块钱的价值时，成长才有意义。

至于那些需要资金但却只能创造出低报酬的公司，成长对于投资者来说反而是有害的。”

他介绍说，根据上述原则，无论你买入股票的价格是多少，最值得你投资的股票应该是那种在相当一段长的时间内，能够把大笔资金运用到报酬相当高的投资项目上的那种股票；相反，最不值得你投资的股票，是那种总把大笔资金用在报酬相当低的投资项目上的股票。

显而易见，前一种股票可遇而不可求，并且大部分这样的股票都不需要太多资金，所以投资者能够通过这些公司每年发放的大量红利或者回购股票，而从中普遍受益。

【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，分期建仓要特别注重股票的成长性，首选在一个相当长的时期内善于把大笔资金运用在高报酬率项目上的股票。

这类股票的特征是，通常不需要太多资金，所以每年都有分红。

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市场先生总是不理智的

事实上，真正的投资者喜欢波动还来不及……市场先生每天都会出现在你面前。

只要你愿意，就可以从他那里买进或卖出你的投资。

只要他老兄越沮丧，投资者拥有的机会就越多。

这是由于只要市场波动的幅度越大，一些超低价格就更有机会出现在一些好公司身上。

很难想象这种低价的优惠会被投资者视为对其有害。

对于投资者来说，完全可以无视于他的存在或是好好利用这种愚蠢的行为。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，市场先生是不理智的，所以才会出现股票价格大大背离内在价值的情况，而这正是投资者买卖股票的好时机。

他在伯克希尔公司1993年年报致股东的一封信中说，真正的投资者喜欢股市波动还来不及，因为投资者正可以利用市场先生这种不理智的股价波动，买进自己认为有投资价值的股票。

巴菲特说，他的老师本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中早就指出，市场先生越沮丧，投资者以超低价格买入好公司的机会就越多。

他对这一点深信不疑，并且一生都在利用市场先生不理智时打压股价的机会抄底股市。

巴菲特在2008年1月8日《致中国股民的一封信》中再次提到：“投资者要留意中国股市急升。

市场目前过热，中国股市表现非常强劲，但当有这么多人愈来愈醉心炒股时，应注意是用什么价钱去购买，而不应兴奋过度。

因为不同国家的股市都会有一天要走到极端，就像美国的高科技热潮。

当很多人对股市趋之若鹜，报纸头版只刊载股市消息的时候，就是应该冷静的时候了。”

紧接着，巴菲特又搬出了他的老师本杰明·格雷厄姆关于市场先生的比喻告诫投资者，市场先生对投资者最有价值的地方，不是他的脑袋而是他的钱袋。